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另一种有话不好好说的风格也很危险,财报中对关键问题掖着藏着,语焉不详,多数都是“必有妖孽”的先兆。
无数次惨痛的教训告诉我们,当上市公司不说“人话”,动辄“生态化反”,一定要把电视机说成“超级电视”的时候,你就知道这家公司的老板要么是个骗子,要么就要出大事了。 对于患有“财报阅读强迫症”的投资者来说,最痛苦的事情莫过于上市公司在信息披露中不把话说清楚,尤其是财报——这一项莫名其妙的大幅增长,那一项突如其来的骤降,而翻阅所有公告又没有详细的解释,结果就是净让人在那瞎琢磨,心累。
白云山前三季度的总营收从2012年的54.75亿元增长到2017年的159.67亿元,增长了2倍;同期归母净利润从2012年的2.93亿元增长到14.87亿元,增长了4倍。这一增长很大程度上源于合并。2013年合并之后,白云山的营收增速基本上为个位数,增长较为缓慢。
2017年前三季度,总营收为159.67亿元,同比增长2.72%,仍然保持着低速增长;但归母净利润为14.86亿元,同比大长40.63%。 白云山能够在营收微增的情况下录得净利润40.63%的同比增长,主要在于销售费用的减少:2017年前三季度销售费用为31.97亿元,同比减少4.3亿元,同比下降11.83%。但三季报中并没有解释销售费用减少的原因。 不过,在白云山今年中报已经对类似情况做出了解释。中报显示,销售费用大减主要在于广告宣传费的减少,2017年上半年广告宣传费为0.94亿元,而2016年同期该项花费为9.44亿元,同比减少了约90%。 光看到这里,各位看官可能觉得白云山旗下的产品已经拥有江湖霸主地位,就算不打广告,销量也能妥妥的。但是,不要忘了,就算是畅销全球,品牌强大如可口可乐,每年还要支出数十亿美元的广告费来维持江湖地位。 简单来说,尤其对于消费品公司,广告费向来都不是你想减就能减的。为了维持产品曝光率不被消费者遗忘,用于产品推广的钱想削减也难。 白云山旗下的产品真的强大到不需要打广告了吗? 真的不需要打广告了? 白云山砍掉的8亿广告费去哪了? 说起王老吉就不得不说加多宝。 经过举世瞩目的一系列纷争,王老吉和加多宝在品牌宣传、知识产权和渠道等多方面,进行了旷日持久的对抗。 据中金公司研报显示,以销售额计算,2016年前8个月加多宝占全国茶饮料市场份额为18.5%,王老吉为11.5%,但是到了今年前8个月加多宝市场份额下降至12.9%,王老吉则上升至13%,两者在市场份额已持平。凉茶市场已经成为双寡头对峙的格局。 不过,仅仅是平分天下的局势就真的可以让王老吉高枕无忧,以至于不必再进行持续的品牌推广了吗?按照道理来说,即便削减广告预算,也应当维持在销售额一个相当的比例。但是从白云山最近几年公布的财务数据来看,其广告支出几乎是“断崖式”下降。 白云山财报上列出的广告费支出近年来一直呈下滑趋势: